银泰系和西子集团的百大集团（600865.SH）控股权之争尚平息，杭州解百的股东名单中又出现了曾经在资本市场翻云覆雨的金信系公司。杭州解百在股改前是否将成为“百大第二”？《第一财经日报》昨日欲就此事电话采访上海邦联，但遭到其拒绝。

    杭州解百公布的2005年年报显示，公司前四大流通股股东均为新进的机构投资者，分别为上海国通供应链管理有限公司（持股占流通股的2.32％）、上海邦联资产管理有限公司（持股1.56％）、上海国际信托投资有限公司－邦联持续增值投资资金信托计划（持股0.96％）、上海国通网络有限公司（持股0.55％）。

    公开资料显示，上海国通网络有限公司的负责人、上海邦联的董事长都为徐涵江。知情人士透露，实际上，上述另外三家公司都与上海邦联有关。这样的话，四家机构合计持有杭州解百546万股流通股，占全部流通股的5.39％。

    而在收购百大集团这一案例中，与西子集团杀得难解难分的银泰系的掌门人沈国军曾公开表示：“将逐个收购杭州的百货商场，百大集团、杭州解百，一个一个慢慢来。”

    杭州解百2005年实现主营业务收入12.14亿元，同比增长15.29％，实现利润2481万元，同比增长83.72％，净利润1307.06万元，比上年增长44.84％。

    2005年每股收益仅0.055元，杭州解百的业绩远谈不上优良，其吸引投资者的地方和百大集团非常类似。杭州解百地处杭州湖滨商业圈，紧临西湖不足百米，是一座集商场、宾馆、餐饮、娱乐、停车场于一体的购物中心，经营面积10万平方米。受益于杭州房地产价格的大幅上涨，杭州解百商业地产价值也不断攀升，目前，该商场所处地段商品房均价在1.5万元/平方米左右，商业物业的售价保守估计约为3万元/平方米，杭州解百仅物业价值就在30亿元左右，由此可见公司商场的内在价值实际被严重低估。按照目前市场股改对价平均水平10送3（流通股股东每10股获得3股）测算，公司第一大股东控股权比例将由股改前的35％下降为约27％，第一大股东控股权比例降低和股价除权预示着股改后公司控股权的收购成本可能将进一步降低。

    上海邦联和徐涵江的资本实力、操作手段也不容小视。

    以前金信系的成功，不能回避上海邦联的作用。上海邦联是金信系用于二级市场投资的重将，通过它，金信投资了大量的法人股，进而影响或控制上市公司，形成一种简单而有效的投资模式。而金信信托，无疑是金信系的核心主体和资本源泉，而由金信信托原证券业务剥离出去的金信证券则是金信系重要的资本运作平台。在股改前夕，上海邦联逐渐买入杭州解百的流通股股份，真的只是简单的投资行为吗？(麦文/)